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劳动力市场的需求太旺盛会导致学习和接受教育的意愿降低，高技能和低技能工人工资的趋同意味着教育的回报率下降，转换成老百姓的反应就是读书无用论。

唯有根据政体性质对税收国家的分类，才是税收国家理论实现其文明功能的根本所在。而中国大陆财税学界的观点是，税收国家可以摆脱特定目的而取得纳税人的对价，公债、规费、资产收益只是一种例外的存在，只有税收才是最稳定、最可靠的财政收入形式，才能成为税收国家存在的基础。

他们总是在国有的名义下，通过权力垄断，把利益划归某个部门或单位或群体享用。建立民主制是实现大多数公民平等执掌国家最高权力及其税权的唯一平台。寡头制税收国家、寡头共和制税收国家或贵族共和制税收国家是少数公民平等地共同执掌最高权力（包括税权）。第三，建立国民基本权利保障机制与违宪责任追究制。中国要建设完备型税收国家，远期目标或在于：第一，税收思想要解放。

四种是：君主专制税收国家或无限君主制税收国家与分权君主制税收国家或有限君主制税收国家，以及寡头共和税收国家或贵族共和税收国家与民主共和税收国家。问题是，如果民主是指多数人或所有人的统治，那么，最典型的古代民主国家——雅典民主共和国——也就不是民主国家了。1986年完成利率市场化时，国债、市政债降至12.9%，公司债降至20.1%，政府支持机构债券增至60.7%。

兴起背景：利率管制的Q条例遭遇高通胀 早期美国银行业存款利率执行统一上限标准。金融危机暴露出流动性风险和利率、信用等其他风险间往往密切联系。在MMF的推动下，中国利率市场化的进程正在形成小额先行、加速推进的独特市场化路径。各类MMF产品分流存款、客户需求不断变化、外部竞争日益加剧的新形势，促使商业银行转变经营理念和发展方式。

1970年国债、市政债占40.7%，公司债35.7%，MBS等政府支持债券21.6%。1991年修订后，增加了资产加权平均久期不得超过90天的要求，限制MMF配置高收益资产，淡化MMF投资增值功能。

2014年2月末，中国MMF资产净值刚刚迈入万亿大关。附加信用卡还款、跨行转账、网上购物付款等新的支付功能。在付息存款中，由于利率政策不同，储蓄存款受到的冲击大于定期存款。借助互联网技术支持扩大金融服务的覆盖面和渗透率，为中小零售客户者提供更加便捷、高效的现代金融服务，体现了包容性金融的发展思路。

企业部门：流动性管理方式发生系统变化 伴随利率市场化推进，美国非金融企业的流动性管理方式发生了系统、持续的变化，现金和活期存款类资产比例显著减少，直接持有的国债、市政债减少，MMF、共同基金投资比例增加。同时，可以预计中国利率市场化推进效率将更高。银行、储贷协会等存款类金融机构首先感受到负债端存款流失、息差收入缩小带来的冲击，进而倒逼其资产端投资风险偏好的提升。要把握好这些问题，应当将这一变化放到整个利率市场化和金融改革的大背景下考察。

根据1983年Rule2a-7规定，MMF必须将资产净值稳定在1美元附近，不能投资价格波动较大的证券，被投资证券的剩余久期不得超过13个月。1972年后MMF出现并快速增长，实质上实现了小额、活期存款利率市场化。

只能投资在两家大型评级机构获得最高两级信用评级的信用债。20世纪70年代初，面对高达9%的货币市场收益率，华尔街的基金管理人将个人投资者的小额资金集腋成裘，参与货币市场投资并获得高于联储上限利率的收益，MMF产品应运而生。

1982年的《加恩圣加曼法案》允许银行推出货币市场存款账户（MMDA），在保留活期账户支付功能的同时可按货币市场收益率付息，且无须接受Q条例利率上限管制。一旦企业存款转化为MMF形成趋势，将对银行负债端造成更深远影响。来自银行账户产品的积极创新延缓了存款向MMF迁移的速度。1973～1986年存款利率市场化推进过程中，存款类金融机构的现金资产占比从12%降至8%。中国MMF与利率市场化正在形成积极有效互动 中国第一只MMF产品景顺长城货币成立于2003年10月。再次，负债端的存款分流导致负债成本在利率市场化改革初期逐年上升。

在利率市场化过程中引入不受利率管制的新的金融创新产品，这种增量改革式的利率市场化方案可以部分降低市场冲击，也可以激发银行的创新能力，这与中国目前的情况存在相似和可比较之处。2001年零售MMF占M2的比例达到18.3%的高点，此后逐年下降，2013年12月约5.8%。

但也应认识到，MMF产品收益率中包含着风险溢价，其高收益的背后是基金资产负债期限错配、流动性和支付功能打折扣、中央银行不提供最后贷款人保证等一系列风险因素。2013年第三季度末，企业持有的金融资产中，包含36%的储蓄和定期存款、26%的MMF、24%的现金和活期存款、11%的共同基金及3%的国债等。

市场恢复稳定后，临时救助措施退出。美国的金融产品创新贯穿利率市场化改革始终，具有一定的代表性。

同业资产占比从3%显著提高至7%。若考虑对单位和个人存款加总替代，理论上MMF可达10万亿元。由于具有完整的支付功能，美国将零售MMF纳入M2统计口径。尽管证券类资产总体占比没有明显变化，但内部配置结构发生了明显的改变，高收益产品配置明显增加。

MMDA资产规模不断缩减，1986年已降低至1982年水平。应重视MMF的流动性风险，寻求鼓励普惠金融发展与保持金融稳定的平衡。

Q条例对活期存款禁止付息的规定直至2011年才解除，因此活期存款受到冲击最为剧烈。大而不倒，后危机时代监管趋严货币市场基金一般被视为类货币的安全资产，风险常被忽视。

然而2008年9月雷曼兄弟破产引发连锁反应，美国历史最悠久MMF管理人——TheReserveFund公司旗下多只产品亏损。美国货币市场基金的兴衰 美国货币市场基金（MoneyMarketFund，以下简称MMF）的发展与利率市场化推进相辅相成。

MMF与活期存款在功能上有许多相似，如可开支票、可转账付费等。20世纪70年代初，MMF以存款替代品的身份出现，不仅分流了有限的居民存款，还造成存量存款搬家，促使美联储实质性开启放松Q条例、推进存款利率市场化的进程。从居民存款的规模和结构看，利率市场化进程中MMF与居民的现金和活期存款存在替代效应。财政部不得不采取临时救助措施，MMF在缴纳一定的费用后可获得财政部承诺，保证净值维持在1美元。

存款类金融机构：资产负债错配风险加大负债端：存款分流、同业负债扩张，综合负债成本升高。对不具有支付功能的存款（储蓄存款、定期存款）可以在管制利率范围内付息。

另一方面，在金融监管放松、价格波动加大的过程中，新的风险需要新的金融产品进行管理、定价。但当通胀缓解、利差收窄时，MMF增速便放缓甚至出现负值。

当同业市场出现波动，机构投资者往往第一时间赎回MMF，或在不同MMF产品间套利，造成踩踏。美国利率市场化改革秉承先长期、后短期，先大额、后小额的原则，1961年首先面向个人和企业推出大额可转让存单，迈出了大额存款利率市场化改革第一步。